Column

Is gepensioneerde dupe van betere overnamebescherming?

null Beeld de Volkskrant
Beeld de Volkskrant

Een emissieprospectus bij de beursgang van een bedrijf is ook een openbare uitnodiging aan de barbaren om zich voor de poort te verzamelen.

Een beursgang betekent immers dat het bedrijf een andere eigenaar krijgt: een buitenstaander die op korte of lange termijn zo veel mogelijk geld wil verdienen. De beurs is een Winkel van Sinkel van bedrijven of een boetiek van eBay.

Als het management of de andere stakeholders (personeel, klanten) niet willen dat het bedrijf door een beursgang ook in de etalage komt te staan, dan kan het voor het aantrekken van kapitaal beter een beroep doen op vreemd vermogen: bank­leningen of obligaties. Indien een bedrijf toch liever eigen vermogen wil door aandelen uit te geven, is er ook nog wel een mouw aan te passen: een bedrijf kan zichzelf in de etalage zetten met het bordje 'Niet te koop' erbij.

De beste manier is om de familie zelf de zeggenschap te laten behouden, zoals Freddy Heineken dat via een getrapte constructie heeft geregeld. Zijn dochter bezit 50 procent plus één aandeel in een houdstermaatschappij, die ook weer 50 procent plus één aandeel in de brouwerij heeft. Toen het Zuid-Afrikaanse SAB Miller drie jaar geleden aanklopte voor een overname van Heineken, kon het die zelf de deur wijzen. Er hoefde geen onderdelen te worden afgesplitst om aandeelhouders te behagen, zoals Unilever en AkzoNobel nu gedwongen zijn te doen.

De beste manier is om de familie zelf de zeggenschap te laten behouden, zoals Freddy Heineken dat via een getrapte constructie heeft geregeld. Zijn dochter bezit 50 procent plus één aandeel in een houdstermaatschappij, die ook weer 50 procent plus één aandeel in de brouwerij heeft. Toen het Zuid-Afrikaanse SAB Miller drie jaar geleden aanklopte voor een overname van Heineken, kon het die zelf de deur wijzen. Er hoefde geen onderdelen te worden afgesplitst om aandeelhouders te behagen, zoals Unilever en AkzoNobel nu gedwongen zijn te doen.

Een andere manier is het bedrijf op te tuigen met allerlei beschermingsmaatregelen (preferente aandelen, prioriteitsaandelen, certificering, kroonjuwelen, gifpillen) die een koper alle lust voor een overname ontnemen.

De kabinetsinformateur kan er zijn voordeel mee doen. Maar bedrijven moeten niet gek opkijken als het buitenland vervolgens hetzelfde doet. Als ASML een andere chipmachinefabrikant wil kopen, Philips een andere fabrikant van medische apparatuur, ING een andere bank of Heineken een andere brouwerij, zullen ze zelf ook veel minder slagvaardig zijn.

Meer wettelijke bescherming tegen overnames is nu eenmaal een vorm van protectionisme die eindigt in een vicieuze cirkel van tegenmaatregelen en tegen-tegenmaatregelen. Wie geen barbaren voor de poort wil, moet de vrije markt, de beurs en het kapitalisme afschaffen.

Meer over

Wilt u belangrijke informatie delen met de Volkskrant?

Tip hier onze journalisten


Op alle verhalen van de Volkskrant rust uiteraard copyright. Linken kan altijd, eventueel met de intro van het stuk erboven.
Wil je tekst overnemen of een video(fragment), foto of illustratie gebruiken, mail dan naar copyright @volkskrant.nl.
© 2021 DPG Media B.V. - alle rechten voorbehouden