‘Ook analist vertoont kuddegedrag’

Heel wat bedrijven publiceerden de afgelopen weken hun tweedekwartaalcijfers. Een van de indrukken die nadien is blijven hangen: analisten zijn een somber volkje en zitten er nogal vaak naast.

Goldman Sachs, ASML, TomTom, Apple, KPN, Ford; het is maar een greep uit de bedrijven die resultaten boekten die ‘beter waren dan analisten hadden verwacht’, zoals het zinnetje luidt dat de afgelopen dagen vaak voorbijkwam.

Nu zijn beter dan verwachte cijfers natuurlijk goed nieuws. Maar hoe kan het toch dat analisten, die bedrijven volgen en beleggers voorzien van advies, zo vaak misgrepen? En: waarom zijn ze eigenlijk zo somber?

‘Analisten lopen soms achter de feiten aan’, zegt Jan Meijer, analist bij zakenbank Theodoor Gilissen. ‘Dat is zeker het geval wanneer de economie in rap tempo verslechtert of verbetert. Als de economie verslechtert, zie je dat taxaties vaak nog te hoog zijn; als de economie verbetert, zijn ze vaak te laag.’

‘Je ziet dat bij analisten overal ter wereld gebeuren’, vervolgt Meijer. ‘Het komt doordat analisten tijd nodig hebben om informatie in hun spreadsheets te verwerken. Als de schommelingen in de economie groot zijn, zoals nu, neemt de frictie toe.’

Ook emotie speelt een rol, zegt Rob den Exter, analist bij Iris Research, het zelfstandige onderzoeksbureau van Rabobank en Robeco. ‘Als analist sta je dagelijks bloot aan enorme nieuwsstromen. Dan komt het weleens voor dat je je laat meeslepen. Wij zijn tenslotte ook maar mensen.’

De grootste misser de afgelopen weken was de Amerikaanse bankGoldman Sachs. Analisten zaten er met hun winstverwachting gemiddeld 1,5 miljard dollar (10,5 miljard euro) naast.

De resultaten van banken zijn altijd lastiger in te schatten dan die van bedrijven, zegt Den Exter: ‘Ze zijn vaak extreem ondoorzichtig. Goldman Sachs staat daarnaast ook nog eens bekend als het stoutste jongetje van de klas.’

Ook niet alle bedrijven laten zich even makkelijk voorspellen. Den Exter: ‘Bij Heineken is het bij wijze van spreken alleen een kwestie van: hoeveel flesjes bier verkopen ze dit jaar? Terwijl je bij een bedrijf als Arcelor Mittal te maken hebt met allemaal ingewikkelde ontwikkelingen op de staalmarkt.’

De extreme onzekerheid maakt het er ook niet makkelijker op: ‘In een economie die jaarlijks met 2 of 3 procent groeit, is het veel makkelijker voorspellingen doen.’

Toch moeten de ‘beter dan verwachte’ resultaten van de afgelopen weken ook iets worden genuanceerd, zegt Den Exter. ‘Een groot deel van de meevallers is te danken aan kostenbesparingen, terwijl je eigenlijk omzet zou willen zien.’

Hoewel de aandelenadviezen soms sterk uiteen kunnen lopen, kijken analisten van verschillende banken veel naar elkaar, zegt Den Exter: ‘Je vraagt je toch altijd af: wat doen mijn concullega’s?’

Analisten hebben af ten toe de neiging om veiligheidshalve bij elkaar te gaan zitten. Den Exter: ‘Tot op zekere hoogte is het natuurlijk ook gewoon kuddegedrag.’

Meer over

Wilt u belangrijke informatie delen met de Volkskrant?

Tip hier onze journalisten


Op alle verhalen van de Volkskrant rust uiteraard copyright. Linken kan altijd, eventueel met de intro van het stuk erboven.
Wil je tekst overnemen of een video(fragment), foto of illustratie gebruiken, mail dan naar copyright @volkskrant.nl.
© 2020 DPG Media B.V. - alle rechten voorbehouden