HBG riskeert blijvende breuk met zijn aandeelhouders

HBG pareert de aanval van Boskalis met een ouderwetse beschermingswal. Dat is prima om tijd te rekken, maar niet om een overname definitief onmogelijk te maken, vinden goeroe Jaap Peters en belegger Jean Frijns (ABP)....

Het rommelt weer ouderwets op de Amsterdamse beurs. Ruim dertien jaar na de tumultueus verlopen biedingsstrijd tussen de uitgevers Elsevier, Kluwer en Wolters Samsom heeft het baggerbedrijf Boskalis de rust verstoord door een vijandig bod aan te kondigen op de Hollandse Betongroep (HBG).

Dit Rijswijkse bouw- en baggerconcern heeft in reactie op het bod van Boskalis toenadering gezocht tot het Belgische baggerbedrijf Deme en een beschermingswal opgetrokken door 50 procent van zijn aandelen onder te brengen bij de bevriende stichting HBG. Geholpen door grootaandeelhouder HAL probeert Boskalis de vluchtweg van HBG af te snijden met een bod op Deme.

Jaap Peters is voorzitter van de Stichting Corporate Governance die zich bezighoudt met de invloed van aandeelhouders op beursgenoteerde ondernemingen. De oud-Aegon-topman ziet het beursgevecht als een toetssteen voor een set informele regels die twee jaar geleden zijn gemaakt met alle beursgenoteerde ondernemingen.

'Een beschermingsconstructie is een prima middel om tijd te winnen', stelt Peters naar aanleiding van de actie die HBG ondernomen heeft. 'Dat geeft rust om de opties af te wegen, een keuze te maken en goed te onderhandelen met de vijandige bieder.'

Bestuursvoorzitter Veraart van HBG heeft echter laten weten dat hij niets ziet in verdere besprekingen met Boskalis. Op de stelling van Veraart dat de onderhandelingen tussen Boskalis en HBG zijn stukgelopen op de organisatiestructuur van de gefuseerde ondernemingen, reageert Peters sceptisch. 'Het allereerst denken in structuren is een klassieke fout uit de jaren zestig en zeventig. Bij fusiebesprekingen, vijandig of niet, hoort de strategie van de nieuwe onderneming altijd centraal te staan. Op basis van de strategie bouw je een organisatiestructuur, en niet andersom. Die gouden regel gaat ook op voor de baggerindustrie, zou ik zeggen.'

Inmiddels heeft HBG aangekondigd verregaande plannen te hebben voor een fusie met het Belgische baggerbedrijf Deme, onderdeel van Ackermans & Van Haaren. Peters verwacht dat HBG uiteindelijk een motivering van haar keuze aan de aandeelhouders zal voorleggen. 'Dit is van zó'n cruciaal belang voor de onderneming, dat HBG tenminste een informatieve aandeelhoudersvergadering moet beleggen.'

De raad van bestuur, de raad van commissarissen en de stichting HBG hebben weliswaar een eigen verantwoordelijkheid, maar dat betekent niet dat het bedrijf de aandeelhouders straffeloos kan negeren. 'Als HBG dat doet, loopt het bedrijf wel het risico de aandeelhouders van zich te vervreemden, met alle gevolgen van dien voor de beurskoers. Als HBG het contact met de aandeelhouders verliest, zit het bij de volgende consolidatieronde zeker aan de verkeerde kant van de tafel.'

Een van die grote aandeelhouders is het pensioenfonds ABP, dat 'een redelijk groot belang' heeft in HBG. 'Wij beoordelen managers van bedrijven steeds meer naar de mate waarin zij openstaan voor schaalvergroting door fusies en overnames', aldus Jean Frijns, verantwoordelijk voor de ABP-beleggingen.

Hoewel Frijns geen uitspraken doet over bedrijven waarin ABP belegt, kunnen ondernemingen als Boskalis en HBG de komende tijd op extra aandacht rekenen. 'Grote bedrijven zijn al veel transparanter geworden en nemen aandeelhouders serieus. Op dat punt valt bij kleine en middelgrote bedrijven nog veel te verbeteren.'

Desnoods zal ABP niet aarzelen afscheid te nemen van een belang. 'De tijd is allang voorbij dat wij niet konden verkopen zonder tumult op de beurs. De markt is tegenwoordig zo ruim, dat pensioenfondsen altijd met hun voeten kunnen stemmen.' Beschermingsconstructies helpen daartegen niet meer. 'Meer transparantie wordt gewoon afgedwongen door de kapitaalmarkt.'

Meer over

Wilt u belangrijke informatie delen met de Volkskrant?

Tip hier onze journalisten


Op alle verhalen van de Volkskrant rust uiteraard copyright. Linken kan altijd, eventueel met de intro van het stuk erboven.
Wil je tekst overnemen of een video(fragment), foto of illustratie gebruiken, mail dan naar copyright @volkskrant.nl.
© 2021 DPG Media B.V. - alle rechten voorbehouden