De naam alleen al is goed voor 5 miljard

Diepe stilte rond de grootste beursgang van het jaar op de Amsterdamse effectenbeurs. Het feestvarken beantwoordt ook geen vragen per telefoon, zoals: waarom Amsterdam?...

Geld is gek op Kohlberg Kravis Roberts & Co (KKR). De afgelopen weken maakten de heren van de grootste investeringsmaatschappij ter wereld een toer langs beleggingsfondsen verzekeraars, pensioenfondsen en (heel) grote particuliere beleggers met hun plan voor een beursgenoteerd investeringsfonds. Waarin zou dat fonds gaan investeren? Die vraag werd niet eens gesteld. Als KKR langskomt met de vraag of ze jouw geld mogen investeren, dan doe je verder niet moeilijk.

Dus lag de gevraagde anderhalf miljard dollar zo op tafel en een aantal hedgefondsen deed daar een paar miljard bij, zodat de Amsterdamse effectenbeurs woensdag de grootste beursgang van het jaar tot dusver kon verwelkomen: vijf miljard dollar. ‘Dat geld komt alleen maar af op het track record van KKR. Op de merknaam’, zegt Herman Kaemingk, private equity-specialist bij Loyens & Loeff.

Wat moet KKR in Amsterdam? Johan Kleyn, compagnon van het advocatenkantoor Allen & Overy en onder meer gespecialiseerd in beursnoteringen: ‘Euronext Amsterdam zal zich zeer actief hebben opgesteld, actief gelobbyd. Daarnaast is het klimaat voor private equity hier gunstig; ten opzichte van andere landen op het Europese continent loopt Nederland voorop. Fiscaal zijn we nog steeds onderscheidend door het grote aantal verdragen dat met andere landen is opgesteld om dubbele belastingheffing te voorkomen.’

Kaemingk: ‘Een investeerder als KKR bouwt wereldwijd een netwerk van investeringsvehikels. Tussen die vehikels lopen geldstromen, bijvoorbeeld beloningen voor het management van een fonds of dividendbetalingen. De keuze waar men een fonds of een vennootschap vestigt en welke rechtsvorm men kiest, hangt vaak af van de vraag hoe die geldstromen van en naar dat vehikel worden belast. In dit geval is het een fonds dat is gevestigd op Guernsey.’

Maar het zijn niet alleen potentiële belastingvoordeeltjes die de Amerikaanse investeerders naar Amsterdam trekken. Alexander Filius van Holland Van Gijzen Advocaten en Notarissen: ‘Pensioenfondsen mogen een bepaald deel van hun beleggingen rechtstreeks aan private equity-fondsen toevertrouwen. Maar als het aandelen van een beursgenoteerde onderneming betreft, dan vallen die beleggingen wellicht in een andere categorie.’

Met andere woorden: met een beursnotering kan KKR bij bestaande ‘klanten’ meer geld ophalen. Dat geld wordt vervolgens grotendeels gestoken in eigen fondsen van KKR, fondsen waarin pensioenfondsen en dergelijke ook rechtstreeks deelnemen.

Uniek is de constructie niet. In de VS staat sinds 2004 Apollo Management genoteerd, en in Brussel staat de investeerder Ripplewood genoteerd met een fonds dat Japanse bedrijven opkoopt.

Meer over

Wilt u belangrijke informatie delen met de Volkskrant?

Tip hier onze journalisten


Op alle verhalen van de Volkskrant rust uiteraard copyright. Linken kan altijd, eventueel met de intro van het stuk erboven.
Wil je tekst overnemen of een video(fragment), foto of illustratie gebruiken, mail dan naar copyright @volkskrant.nl.
© 2020 DPG Media B.V. - alle rechten voorbehouden