Beursscenario's

Het is de cruciale vraag: zijn de lage koersen van dit moment een buitenkansje voor beleggers? Het antwoord van tien deskundigen....

'U bent bij beursanalisten aan het verkeerde adres. Hier helpt alleen een psychiater met een luisterend oor.'

Een analist durfde zich deze week niet meer aan voorspellingen te wagen. De markt zet de goeroes continu voor gek. Weerstandslijnen bestaan niet meer. En de koers/winst-verhoudingen kennen nieuwe dimensies.

Toch zijn de aandelenkoersen uiteindelijke een optimale weddenschap. Zij reflecteren de verwachtingen van alle beleggers. Dat ze nu zo ver zijn gedaald, heeft uitzonderlijke oorzaken.

Een van de verklaringen is het kuddegedrag van beleggers. Bij op- en neergaande markten lopen ze achter elkaar aan. Hierdoor overdrijft de markt. Een andere verklaring is dat de koersdalingen worden versterkt doordat kleine en grote beleggers (zoals hedgefondsen) door de koersdalingen gedwongen zijn posities te liquideren.

Hoofd beleggingsresearch Frans van Schaik van ABN Amro:

'Volgens onze nieuwste strategie staat de AEX-index eind dit jaar op 850 en eind volgend jaar op 900. Dat is aanzienlijk lager dan dat we eerder dachten. Maar we hebben inmiddels ook onze winstverwachtingen voor 1998 en 1999 gehalveerd.

'Gelukkig zijn er tekenen dat we de bodem van de aandelenmarkt hebben bereikt. Het dividendrendement op aandelen is nu gelijk aan het obligatierendement. Dat is in tien jaar tijd niet gebeurd.'

Strateeg Herman Hemmes van Iris, het researchbureau van Robeco en Rabobank:

'We adviseren onze cliënten tot terughoudendheid. Er is echt veel slecht nieuws al in de koersen verdisconteerd: 0 procent winstgroei voor dit jaar en 20 procent winstdaling voor volgend jaar. Dat is misschien te gortig. Maar je vecht niet meer tegen de fundamentals, maar tegen het sentiment. En dat is gewoon heel erg slecht.'

Analist Joost van Beek van effectenbank Kempen:

'Op korte termijn zal er zeker nog verkoopdruk op de beurs blijven. Van de kant van de optiebeleggers, maar ook van Amerikaanse beleggers die op dit moment bezig zijn hun portefeuilles in Europa verder af te bouwen. Daarnaast speelt er het probleem van de dollar. De dollar wordt iedere dag minder waard en dat heeft grote negatieve gevolgen voor de bedrijfswinsten. Bijna iedere dag moeten we de winsttaxaties verlagen. Het maakt nogal wat uit of je in je winstvoorspellingen rekening moet houden met een dollar van 2,00 gulden of 1,80 gulden.'

Analist Fernand de Boer van SNS Securities:

'We sluiten niet uit dat de AEX-index nog verder zal dalen tot het niveau van 750. Maar dat het gemiddelde koerspeil verder omlaag zal gaan, hoeft niet te betekenen dat er geen koopjes zijn. Sommige aandelen zijn wel erg ver weggezakt. Hagemeyer noteert nog maar tien keer de winst per aandeel.'

Analist Peter van Doesburg van effectenbank Stroeve:

'Het hangt af van je oogmerk. Op korte termijn zou de beurs nog best eens 5 tot 10 procent omlaag kunnen. Ik zie ons tenminste binnen twee maanden niet meer terug bij een AEX-index van duizend. In Nederland zit alles tegen wat een paar maanden geleden mee zat: de dollar, de optiebeurs en de gang van zaken bij de financiële sector.'

Beleggingsstrateeg Michel van der Stee van F. van Lanschot Bankiers:

'De reactie van de beurzen is in onze ogen overdreven. Dat geldt voor de hele markt, maar zeker voor een groot aantal fondsen. Fundamenteel gezien is het nu hèt moment om te kopen. Er zijn echter tal van onzekerheden, vooral in de financiële sfeer. De sterke koersdaling van banken is ook begrijpelijk. Maar een groot aantal andere bedrijven wordt onterecht door het slechte sentiment helemaal naar beneden meegesleept. Internatio-Müller, Stork en Ahrend zijn echt goedkope aandelen. In de bouwsector zal de winstgroei bij NBM Amstelland volgens onze schatting uitkomen op 17 procent. Dat is 5,50 gulden per aandeel. Dat kan bij een recessie iets tegenvallen, maar gezien de orderporteuille niet echt veel. Bij een koers van 36 gulden is het aandeel een koopje. Het probleem van het hele verhaal is alleen dat wij het twee weken geleden ook al zeiden. Daarna is het alleen omlaag gegaan.'

Analist Roland Bos van HBSC Investment Bank:

'We beleven nu een echt doemscenario. Zelfs als de bedrijfswinsten zouden halveren, is het dividendrendement op sommige aandelen nog hoger dan dat op staatsleningen. De echte lucht is er wel uit, hoewel je niet kan uitsluiten dat sommige IT-fondsen bij een heuse recessie nog een stapje verder terug zullen moeten.'

Hoofd Trading Joof Verhees van Rabo Securities:

'Onzekerheid is troef. Maar wij durven te stellen dat de downside nu wel gelimiteerd is. Op korte termijn zou de index nog eens 30, 50 of misschien 80 punten naar beneden kunnen. Maar dat zijn dagschommelingen. Op langere termijn zijn aandelen nu een betere belegging dan obligaties. De rente kan nog iets omlaag en de obligatiekoersen iets omhoog. Maar dan heb je het wel gehad. De opwaartse potentie voor aandelen is vele malen groter.'

Beleggingstrateeg Jan Dirk van der Nol van MeesPierson:

'Wij adviseren een heel defensieve strategie: alleen aandelen kopen in fondsen die weinig last hebben van een lagere dollar of een teruggang in de economie. Wel vinden we de beurs ondergewaardeerd. De beurs is nu even duur als in 1988.'

Thibaud de Guerre, hoofd ING Barings Beleggingsresearch: 'We denken dat de onzekerheid de komende vier tot zes weken nog wel zal blijven. Maar bij een AEX-index van 750 à 800 is het meest negatieve scenario wel ingeprijsd. Het herstel zal moeten beginnen bij de banken, omdat de huidige crisis ook bij de bankaandelen is begonnen. Er zijn positieve tekenen: de neiging om de rente verder te verlagen, het reddingsplan voor Brazilië en een mogelijke oplossing voor de bankencrisis in Japan.'

Meer over

Wilt u belangrijke informatie delen met de Volkskrant?

Tip hier onze journalisten


Op alle verhalen van de Volkskrant rust uiteraard copyright. Linken kan altijd, eventueel met de intro van het stuk erboven.
Wil je tekst overnemen of een video(fragment), foto of illustratie gebruiken, mail dan naar copyright @volkskrant.nl.
© 2019 DPG Media B.V. - alle rechten voorbehouden