'Goede aandeelhouders geven goede bescherming'

Vermogensbeheerder Hein van Beuningen over beleggen, investeren en (vijandige) overnames

Beleggingsfirma Teslin hielp fietsenfabrikant Accell uit de overnamegreep van Pon. 'Wij gaan niet voor de korte termijn', zegt topman Hein van Beuningen.

Teslin-topman Hein van Beuningen. Foto Freek van den Bergh / de Volkskrant

'Het is 365 dagen per jaar AVA', luidt een van de tegeltjeswijsheden die op de bordjes op de schoorsteenmantel van het Koetshuis staan. AVA staat voor 'Algemene Vergadering Aandeelhouders' en van zulke bijeenkomsten hebben de Van Beuningens er in de loop der jaren tientallen, zo niet honderden bezocht. Hier op het familielandgoed Anderstein in Maarsbergen is het kantoor van vermogensbeheerder Teslin Capital Management BV. Buiten wordt een balletje geslagen op het golfcomplex - iets waar Hein van Beuningen zelden aan toekomt.

Sinds zijn oud-oom Frederik van Beuningen zich begin 2016 terugtrok is Hein van Beuningen de hoogste bestuurder van Teslin. Hij voert daarmee het bewind over vier beleggingsfondsen, met als vlaggeschip Darlin. Kenmerk is dat zij allemaal voor de lange termijn aandelenbelangen in beursgenoteerde bedrijven houden. 'Sinds 1993 heeft Darlin al een belang in Sligro en dat hebben we nog steeds. Veel van onze belangen hebben meerdere directies en raden van commissarissen overleefd.'

Vorige week liet Teslin zich nog gelden als aandeelhouder. Op de AVA van fietsenfabrikant Accell (onder meer Batavus en Sparta) sprak het zich uit tegen het overnamebod van concurrent Pon (onder meer Gazelle en Union). Pon wilde samen met Accell de grootste fietsenfabriek van de wereld vormen.

Een premie van 31 procent op de koers van voor het bod liet Teslin liggen. Van Beuningen kan dat verklaren: 'Wij zijn geen beleggers, maar investeerders. Wij staren ons nooit blind op de koers of het dividend. Wij kijken naar de potentiële waarde van een bedrijf op langere termijn. Hoe ziet die industrie eruit en wat daarin gaat gebeuren? Dat zijn analyses voor een periode tussen de drie en zeven jaar.'

Hein van Beuningen

Teslin-topman Hein van Beuningen (47) was tot 2015 partner van de wereldwijd opererende managementconsultant Booz & Company, die inmiddels is opgegaan in Price Waterhouse Coopers. Bij Booz Allen specialiseerde hij zich in bedrijfsstrategie en organisatieverandering. In 2013 maakte hij samen met Wim Pijbes een rapport over de invloed van het Rijksmuseum op de Nederlandse economie. Sinds 2012 is hij lid van de raad van toezicht van het Van Gogh Museum en sinds vorig jaar bestuurslid van het Carré Fonds.

Is dat altijd vol te houden?

'Uiteraard is het soms moeilijk. Wij zijn de grootste aandeelhouder in veel van onze deelnemingen. Dus veel andere beleggers bellen ons en zetten ons onder druk om in te stemmen met een overname. Zij hebben een half jaar geleden iets gekocht en na de overname kunnen zij 60 tot 70 procent rendement maken. Wij kiezen pas voor een overname als het bedrag hoger is dan de uitkomst van onze sommetjes.'

Kunt zich voorstellen dat de werknemers van AkzoNobel voor hun banen vrezen als PPG de baas wordt?

'Zeker. Ze zijn belanghebbenden die iets te verliezen hebben bij een overname. Maar of dat de overname ook onwenselijk maakt, kan ik niet zeggen. Wij hebben er geen sommetjes van gemaakt. Ik vind wel dat over deze overnamepoging nogal veel gratis meningen worden gegeven. Ik ben er nog niet uit of de combinatie PPG-Akzo aandeelhouderswaarde op lange termijn creëert.'

Vindt u dat er een uitverkoop van het Nederlandse bedrijfsleven heeft plaatsgevonden?

'Wij kijken niet naar grenzen. Je kunt je afvragen of de combinatie van KLM met Air France de ideale was. Maar schaal in de luchtvaartsector is heel belangrijk. Landen die daaraan niet meedoen, hebben hun luchtvaartmaatschappijen ten onder zien gaan. Als je heel dogmatisch zegt dat KLM alleen moet blijven opereren, is dat waarschijnlijk het einde van het bedrijf. Er moest een stap worden gemaakt. Laten we reëel zijn. Unilever en AkzoNobel zijn zo groot geworden door overnames te doen in het buitenland. En dat geldt ook voor Accell.'

Wat moeten Nederlandse bedrijven doen die niet willen worden overgenomen?

'De beste garantie is goede prestaties leveren. Als je dat doet, krijg je goede aandeelhouders en dat geeft je een goede bescherming.'

Maar AkzoNobel en Unilever zijn toch gezonde ondernemingen die het goed doen?

'Weet ik niet. PPG denkt het beter te kunnen dan Akzo. Het grote verschil tussen Akzo en Accell is dat bij Accell overleg heeft plaatsgevonden. Bij Akzo is dat anders. Wij vinden: als een serieuze partij je benadert voor een overname moet daar serieus naar gekeken worden. Dat is de taak van de commissarissen en die moeten daarbij de belangen van alle betrokkenen meewegen, inclusief de aandeelhouders.'

Belagers als PPG worden vaak als aasgieren afgeschilderd.

'Ten onrechte. Aasgieren zijn voor mij beleggers die short gaan in aandelen, daarna de koers naar beneden manipuleren en er winst mee maken. Aandeelhouders mogen aan de bel trekken.'

U belegt zelf niet in grote AEX-fondsen. Waarom niet?

'Dat was de filosofie van mijn oom Frederik. Die wilde overal de grootste aandeelhouder zijn en daardoor invloed hebben. Dat lukte niet bij die grote multinationals.'

Teslin

Beleggingsfirma Teslin is voortgekomen uit een oud familiefortuin. Hein van Beuningens oudoom Frederik richtte het in 1991 op voor het beheer van het familievermogen van de Van Beuningens en dat van andere gefortuneerden. Teslin belegt altijd voor de lange termijn, gemiddeld zeven tot tien jaar. Maar sommige bedrijven zitten al sinds het ontstaan in de portefeuille. Het eerste beleggingsfonds van Teslin was Darlin, dat belangen van 5 procent of meer neemt in beursfondsen met een marktwaarde tot 100 miljoen euro.

Meer over

Wilt u belangrijke informatie delen met de Volkskrant?

Tip hier onze journalisten


Op alle verhalen van de Volkskrant rust uiteraard copyright. Linken kan altijd, eventueel met de intro van het stuk erboven.
Wil je tekst overnemen of een video(fragment), foto of illustratie gebruiken, mail dan naar copyright@volkskrant.nl.