ABP: meer in tolwegen minder in aandelen

‘U zult verbaasd zijn over het aantal analisten in Londen dat erachter wil komen wat wij gaan doen met onze beleggingen’, zegt Roderick Munsters, die voor het pensioenfonds ABP 209 miljard euro onder zijn beheer heeft....

Munsters, de directeur vermogensbeheer van ABP, zei dit donderdag bij de presentatie van de nieuwe beleggingsmix die hij in 2009 wil hebben bereikt. Want daar wil hij wel openheid over geven. Het recept: minder traditionele beleggingsvormen zoals aandelen en obligaties en meer geld in nieuwe categorieën zoals opkoopfondsen, hedgefondsen en infrastructuur zoals tolwegen.

Dat de analisten in Londen zo nieuwsgierig zijn naar de plannen van het pensioenfonds voor 1 miljoen ambtenaren en onderwijzers hoeft geen verbazing te wekken. . Want als Munsters het heeft over procenten, praat hij in feite over miljarden. ‘Vandaar dat we in onze kwartaalberichten altijd pas achteraf vertellen wat we hebben gedaan’, aldus Munsters. Hij verhoogde vorig jaar bijvoorbeeld het percentage aandelen in opkomende markten ten koste van aandelen van Amerikaanse bedrijven.

‘Beleggen is geen doel op zich, het is onze ambitie een pensioen te bieden tegen een aantrekkelijke prijs. Het streven is dat pensioen op de langere termijn aan te passen aan de looninflatie’, zegt Munsters. Bij de stijging van de salarissen rekent ABP, dat zich baseert op het cijfers van het Centraal Planbureau, met 3 procent per jaar.

Die 3 procent looninflatie wil ABP betalen uit extra rendement, boven op de 4 procent die doorgaans op obligaties valt te verdienen.

Om dat rendement te boeken, moet ABP risico’s nemen. ‘Risico’s zijn niet vies’, zegt Munsters. ‘Het gaat erom risico’s te reduceren door de beleggingen te spreiden.’

Risico’s nam ABP de afgelopen jaren vooral door bijna de helft van het geld in aandelen en vastgoed te beleggen. Daarnaast stak het fonds plukjes geld in opkoopfondsen (private equity), hedgefondsen en grondstoffen. Die beleggingscategorieën worden in de toekomst belangrijker omdat dat Munster zijn geld zo beter kan spreiden. Bovendien hebben aandelenmarkten de neiging steeds meer met elkaar mee te deinen. Spreiding binnen aandelen heeft daardoor minder effect.

Van opkoopfondsen die beleggen in niet-beursgenoteerde bedrijven verwacht Munsters het meest: ruim 9 procent per jaar. Dit hoge rendement kan niet zonder enorme uitschieters. Dat liet de categorie grondstoffen dit jaar zien. In 2005 was deze nog goed voor 23 procent rendement, terwijl ABP vorig jaar 18,5 procent verloor op deze belegging.

Naast de vertrouwde beleggingsvormen zoekt Munsters naar nieuwe beleggingskansen. Hij wil gaan beleggen in infrastructuur. ‘Tolwegen bieden bijvoorbeeld zekere inkomsten op de lange termijn en ze zijn niet gevoelig voor inflatie omdat de tarieven meestijgen.’ In Nederland belegt ABP nog niet in wegen. ‘Als er publiek-private initiatieven zijn, hebben we zeker interesse.’

Munsters wil de komende jaren in een vroeg stadium op het spoor komen van innovatieve beleggingsvormen. Daartoe zet hij 2 procent (4 miljard euro) opzij in een potje met het predicaat innovatie. ‘We bedenken in huis alternatieve beleggingen en kijken naar ideeën van anderen.’

Ondanks alle vernieuwingen en de positieve economische vooruitzichten verwacht Munsters niet de resultaten uit het verleden te evenaren. De afgelopen veertien jaar wist ABP een gemiddeld rendement van 8,2 procent te behalen. ‘In die periode is de rente gedaald. Dat kan niet nog een keer gebeuren.’